臨近11月，建材需求端率先表現出走弱跡（jì）象，現貨維持弱勢下調（diào），盤麵維持寬幅振蕩狀態。從（cóng）當前的基本麵來看，需求走弱是確定的（de）事實，後期的限產方式（shì）及程度將是影響供需的重要因素。供需雙向收縮下，螺（luó）紋鋼短期難見（jiàn）大幅持續上漲行情。

　　預期轉（zhuǎn）弱壓製需求

　　首（shǒu）先，從淡旺季的角度來看，“金九銀十”後終端需求將（jiāng）呈現高位回落的態勢。特別是北方地區進入雨雪天（tiān）氣後，終端需求將進入停滯狀態。從（cóng）當前的供給狀況來看，大部分限產（chǎn）區域具（jù）體執行方（fāng）案仍未出台，高利潤背景下鋼（gāng）廠仍傾向於通過各種方式增（zēng）加鐵水產量。需求率先走弱下，現貨成交已出現乏力跡（jì）象。

　　其次，房地（dì）產中長期需求也壓（yā）製市場向上預期。從每一輪房地產周期特點來看，同比增速開始（shǐ）拐頭向下後，後期需求將不斷趨於弱化（huà）。數據來看，房（fáng）屋新開工及商品房銷售麵積累計同比增速（sù）自去年10月開始走（zǒu）低後維持不斷走弱趨勢。1—9月數據顯示，房屋新開工麵（miàn）積累計同比增速6.8%，商品房銷售麵積累計同比增速10.3。同比增速數據維持繼續下滑態（tài）勢，這也將強化（huà）市（shì）場對需（xū）求不斷減弱的預期，進而對近月合（hé）約（yuē）形成壓（yā）製。

　　限產力度仍（réng）有待驗證

　　8—9月，市場開始正式聚焦京津冀地區（qū）采暖季高爐及焦化限產的預期。按照文件規定，11月（yuè）15日至次年3月15日針對“2+26”重點城市高爐將限產50%，涉及全部城（chéng）市鋼鐵產能約2.8億（yì）噸、重（chóng）點城市2.1億噸。若嚴格執行限產（chǎn），供給收縮（suō）的影響力度無疑是空（kōng）前的，但執行（háng）的難度是困（kùn）擾當前市場的（de）最大不確定性因素。

　　從具體執行來（lái）看，當前隻（zhī）有武安地區出台了（le）具體的（de）限（xiàn）產方（fāng）案並嚴格執行。對（duì）於（yú）產量占比較大的唐山，雖然限產時（shí）間有所提（tí）前，但具體執行方案仍未出台。市場認為針對高爐限產難以實（shí）行一刀切的方法，高爐產能大小的結構性問題是擺在（zài）限產措施麵前的一（yī）道難題。

　　從盤麵來看，近期唐（táng）山提前限產帶動短期（qī）反彈後並未繼續上行，也反（fǎn）映了市場對（duì）於限產供給端收縮程度存疑。隨著淡季的來臨，鋼材銷售已開始出（chū）現疲軟狀態。若後期限產政策落（luò）地不及預期，價格較難出現強勁拉升。

　　相對看漲遠月合約價格

　　從（cóng）現貨銷售角度來看，9月下旬至今現貨表現疲弱，這與需求率先（xiān）走（zǒu）弱（ruò）有關。伴隨著采暖季的來臨，螺紋（wén）鋼1801合約接（jiē）下來將麵臨供需雙（shuāng）向收縮的情形，邏輯上較難形成明顯的單邊驅動。但1805合約回調後買入機會將變得較為清晰。首先，從限產的性質來看，生產螺紋鋼的企業多為（wéi）民企。相比國企的環保達（dá）標（biāo），民企（qǐ）的限產力度將更為（wéi）嚴（yán）重，預計今年冬季較難出現大的（de）庫（kù）存累積。其次，從需求的淡旺季來看，冬季（jì）限產過後將（jiāng）迎來建材的需（xū）求旺季。最後，偏高的絕（jué）對價位勢必將限製貿易商整（zhěng）體的冬儲量（liàng）。若庫存整體未形成累（lèi）積，遠月合約將有望走出明顯的（de）上漲行情。

　　綜（zōng）合來看（kàn），伴隨著需求率先進入淡季，終（zhōng）端采購出現疲弱，後期采暖季高爐限產的執行方式與力度（dù）將成為影響行情的關（guān）鍵因素。螺紋鋼主力（lì）合約在供需雙向收（shōu）縮下較（jiào）難形成（chéng）明顯的單邊驅動。遠月1805合約若出現明顯回調，將是較好的買入機會。